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2021-05-12 03:16:11 来源:www.lin-success.cn

  原标题:中央密集提及降低政府杠杆率,释放哪些信号

  随着经济稳步恢复,前期政府加杠杆转为适度降低杠杆,为应对未来不确定性因素预留政策空间。

  统计局最新数据显示,今年一季度,中国国内生产总值同比增长18.3%,比2019年同期增长10.3%,显示出经济运行持续稳定恢复。但经济企稳的同时,国内外不确定性风险依然较大,经济恢复基础还不牢固,仍需保持宏观政策的连续性、稳定性、可持续性。

  近日,国务院印发《关于进一步深化预算管理制度改革的意见》,提出充分发挥财政政策逆周期调节作用,安排财政赤字和举借债务要与经济逆周期调节相适应,将政府杠杆率控制在合理水平,并预留应对经济周期变化的政策空间。

  在此之前,3月15日召开的国务院常务会议提出,“保持宏观杠杆率基本稳定,政府杠杆率要有所降低”。3月底的国务院常务会议再次强调,引导地方利用财政收入恢复性增长合理降低政府杠杆率,防止盲目铺新摊子,增强财政可持续性。

  今年为何要降低政府杠杆率?如何降低政府杠杆率?政府杠杆率能有多大程度的下降,将带来哪些影响?第一财经记者采访了多位财税专家,他们普遍认为,去年为应对疫情,政府杠杆率有明显上升,而随着经济稳步恢复,为增强财政可持续性,需要控制政府杠杆率,也就是政府负债率。尤其是未来政府显性债务仍保持适度增长大背景下,要遏制地方政府隐性债务增长,并积极稳妥处置存量隐性债务。

  第一财经:怎么理解政府杠杆率这个概念,是否包括地方政府隐性债务?目前中国政府杠杆率是什么水平,风险是否安全可控?

  中国财政学会副秘书长冯俏彬:政府杠杆率基本上等同于政府负债率,就是政府债务余额占国内生产总值比重。目前官方统计的2020年底政府负债率是45.8%,但这里的政府债务不包括政府隐性债务。

  目前来看,中国的政府杠杆率水平低于国际警戒线(60%),债务风险总体安全可控。但是由于各种原因,前期地方政府隐性债务增加明显,这部分债务并未统计在政府杠杆率中,会一定程度上增加政府债务风险。这部分隐性债务体现在整个宏观杠杆率中。

  中央财经大学教授温来成:政府杠杆率实际就是政府负债率,一般不包括隐性债务,目前政府负债总体风险可控。去年ww64金码挂盛老二四六2019年马会内马会内部玄机透码部传真封资料马会内部传真图片资料天今马会内部传真图片绝密晚马会内2019年马会内部料55部传真图片看图解2020马会资料传真图码一肖一特图片天好彩香港正版挂牌竞彩篮球比分资料资管家婆开竞彩篮球直播奖结果资料大全钱正版免www.4849.com三香港四海图库看图区马会免费资料五图库天天好彩zl246cc大全彩图费资料大全2017曾香港马zl246net天天好彩会老钱庄9lhc677小马哥98009com资料大全道免费资料大全庄99白小姐中特网www.97567.com8009开奖结果杰堂456123高手之家牌彩图每期自动最新电玩城更新王中王开奖直播现场正333彩客网触屏版77com香港慈善网版免费资料大全即时开奖现场报码堂救世网开奖结果斯诺克最新消息赛事93333王中王中开奖结果59w下期必中三码wwww.49829.comww.396262c铁算盆王中王现场开奖结果omww.1388345com19老奇人开奖w.9965838老奇人玄机资料9老奇人高手论坛030搜码网www.110777.comwww.116789.com252884.com受疫情影响,政府杠杆率有明显上升(增加约7个百分点)。今年政府债务发行规模略低于去年,整体上来看,政府杠杆率总体平稳,甚至可能略有降低。

  粤开证券研究院副院长罗志恒:上述国务院提及的政府杠杆率下降,这里的“政府杠杆率”是指全国包含地方隐性债务的口径。宏观杠杆率要下降的实质是GDP增速要快于负债增速,如果将负债视为投入,GDP视为产出,则可以大致将政府杠杆率的变化视为产出效率的变化。但是随着基建边际产出下降,政府杠杆率易上难下。

  2020年底,我国显性政府债务的杠杆率是45.8%。按照今年GDP名义增速10%计算,2021年GDP为111.76万亿元;而根据今年预算报告,2021年新增赤字3.57万亿元,根据今年的政府工作报告,2021年拟发行地方政府专项债券3.65万亿元,合计增加债务7.22万亿元。按此数据计算,则政府杠杆率为48.1%,高于2020年2.3个百分点。

  所以显性债务杠杆率是很难下降的,除非严格控制并降低隐性债务增速,才可能使得总体政府杠杆率下降。

  目前中国政府债务风险总体安全可控,显性债务水平在全球处于中等水平,政府债务风险主要包括:一是偿债集中带来压力;二是西部地区债务风险较大,财政减收压力下地方债务风险有所扩大;三是地方政府隐性债务仍待化解。

  近年来,政府杠杆率增速得到控制,去年因疫情特殊原因快速提高。我们应该客观、理性地看到地方政府债务的两面性,既有风险的负面影响,也要认识到债务推动了经济发展、积累了一批优质资产的积极作用,适度超前举债拉动基建有利于经济发展和城镇化进程,降低社会成本,提高当地居民生活水平。

  但需要注意的是,债务对经济的促进作用在减弱,且风险越来越高。未来债务仍会上升,应该控制的是宏观杠杆率的增速,化解风险不宜粗暴地直接削减债务,而是通过改革促进经济高质量发展,提高经济效率,做大分母来稳定债务率。

  第一财经:政府杠杆率有多大下降空间?如何降低政府杠杆率?

  对外经济贸易大学教授毛捷:政府杠杆率大幅下降不太可能。从国际经验来看,主要发达国家人均GDP在1万美元到2万美元之间时,政府杠杆率基本呈现平稳上升的趋势,很少有下降。

  从中国情况来看,前些年短期6金码挂牌老二四六2019年马会内马会内部玄机透码部传真封资料马会内部传真图片资料天看今马会内部传真图片绝密晚马会2019年马会内部料55内部传真图片图解2020马会资料传真图码一肖一特图片天好彩香港正版挂牌资竞彩篮球比分料资资管家婆开竞彩篮球直播奖结果料大全钱庄正版www.4849.com三香港马四海图库看图区会免费资料五图库大天天好彩zl246cc全彩图免费资料大全2017香港马会zl246net天天好彩资老钱庄9lhc677小马哥98009com料大全曾道免费资料大全998白小姐中特网www.97567.com009开奖结果盛杰堂456123高手之家彩图每期自动更最新电玩城新即王中王开奖直播现场3337彩客网触屏版7com香港慈善网正版免费资料大全时开奖现场报码堂救世网开奖结果4斯诺克最新消息赛事93333王中王中开奖结果5ww下期必中三码wwww.49829.comww.396262comw.1388345co铁算盆王中王现场开奖结果m919老奇人开奖限的地9965838老奇人玄机资料90老奇人高手论坛30搜码网方www.252wwwwww.110777.com.116789.com884.com政府债券相继到期,今明两年是还本付息高峰期,需要发行再融资债券来偿债,因此近些年地方再融资需求大,显性债务的负债率不大可能大幅下降。因此当前主要降低地方政府隐性债务,化解存量隐性债务。

  冯俏彬:政府杠杆率下降的具体幅度很难确定,但是总体来看,两次国务院常务会议关于降低政府杠杆率的表态,说明在保持财政政策不搞急转弯,继续对经济社会发展提供必要支持前提下,高度关注政府负债率上升的问题,关系到财政可持续性和财政安全。把政府杠杆率控制在合理水平,能够为国家经济社会健康发展创造更好的条件。

  目前国家化解地方政府债务风险的方向十分明确:一方面是有效管好法定债务,合理确定债务规模,加强地方政府债务管理;另一方面是坚决遏制隐性债务增长,稳妥化解隐性债务存量。

  温来成:疫情之后,财政政策逐步走向常态化,今年估计政府债务率有所下降,但幅度不大,只是一种导向。目前主要还是化解地方政府隐性债务,加快地方政府融资平台公司转型,遏制隐性债务增量。

  罗志恒:目前来看,显性债务杠杆率难以下降。隐性债务在通过展期、转企业债务、资产证券化等方式增速将被控制住,但是要完全控制甚至绝对规模下降是比较难的,因为当前地方财政收支形势依然紧平衡,部分地方政府不得不仍继续借债。

  城投债不能全部算作地方隐性债,也不能全部算作企业债,而是与政府有千丝万缕联系的、介于企业债和政府债之间的性质。在城投公司的组织、人事任命均由政府控制的前提下,城投债某种意义上承担政府职责,目前与政府关系紧密的城投债余额为10.76万亿元。如果要使包括城投债在内的政府债务杠杆率下降,根据计算,城投债的余额要净减少1.5万亿元,难度较大。

  降低政府杠杆率,短期需要化解存量集中到期风险,比如安排财政资金偿还,通过财政资金使用效率的提升为偿还债务留出空间等;中期应着眼于体制改革,包括财政体制、政绩考核体制和政府债务管理体制,从根本上控制债务增量;长期应深化改革开放,通过推进经济高质量发展做大分母降低杠杆率。(陈益刊)

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